当前贵金属市场正式步入“高波动阶段”，黄金、白银价格震荡幅度持续扩大，单日涨跌交替、日内价差显著，彻底打破此前单边走势格局。伴随波动加剧，市场资金操作逻辑发生明显转变，原本坚守长期配置的资金逐步离场，短线波段操作成为主流策略，快进快出的博弈特征凸显，同时叠加监管管控升级，进一步放大市场震荡态势。
一、盘面直击：高波动特征凸显，金银走势分化加剧
近期贵金属市场波动幅度持续刷新阶段性纪录，黄金、白银呈现“震荡剧烈、分化明显”的运行特征，高波动格局已全面确立，与此前平稳走势形成鲜明反差。
行情数据显示，伦敦金现日内最大价差持续维持在300美元/盎司左右，2月9日报5017.27美元/盎司，日内微跌0.36%，而此前曾一度下探至4402美元/盎司低位，短期涨跌交替频繁；白银波动更为极端，近7个交易日内经历11次幅度超5%的波动，单月波动率突破100%，2月5日单日暴跌19%，近乎抹去今年以来全部涨幅，2月9日又小幅反弹1.70%，报81.177美元/盎司。国内市场同步震荡，黄金T+D日内涨幅4.04%，白银T+D涨幅达8.94%，与国际金银波动节奏略有差异，但高波动特征一致。
二、资金转向：弃长择短，波段操作成主流
贵金属高波动格局的形成，与资金操作策略的转变相互影响、相互推动，原本主导市场的长期配置资金逐步撤离，短线波段资金成为市场主力，操作逻辑从“长期持有”转向“快进快出”。
1. 长期资金离场，ETF规模缩水
此前持续涌入黄金ETF的长期避险资金加速撤离，国内7只挂钩SGE黄金9999指数的ETF单周规模缩水合计超220亿元，6只黄金股ETF单周规模减少84.5亿元，长期配置资金的离场进一步加剧市场波动，也印证了资金策略的转变。
2. 波段资金入场，短线博弈加剧
伴随贵金属价格大幅震荡，短线波段操作的盈利空间凸显，大量投机资金入场参与波段博弈。COMEX黄金期货投机者净多头头寸持续减少，截至2月3日当周降至93438手，较前期高位下降28%，资金快进快出特征明显，进一步放大了日内波动幅度。
三、波动诱因：多重因素共振，催生高波动格局
贵金属步入高波动阶段并非偶然，而是政策预期切换、监管管控升级、供需矛盾叠加等多重因素共振的结果，同时资金波段操作也进一步放大了波动幅度。
短期来看，美联储政策预期切换成为导火索，特朗普提名偏鹰派人士出任美联储新主席，市场对紧缩政策的担忧升温，美元指数波动加剧，直接影响贵金属估值；叠加芝加哥商品交易所连续上调金银保证金比例，黄金从5%上调至8.8%，白银从9%提升至16.5%，高杠杆多头被迫平仓，引发踩踏式抛售。中期来看，贵金属前期涨幅过高，黄金累计涨幅达67%、白银超120%，获利回吐压力集中释放，而新能源领域带来的工业需求爆发与矿产供应刚性形成矛盾，进一步加剧价格震荡。
四、市场分化：品类与资金结构双重分化
在高波动与资金转向波段操作的背景下，贵金属市场呈现明显的双重分化特征，品类间走势差异显著，资金结构也出现清晰分层，凸显市场复杂性。
品类分化上，黄金波动幅度相对温和，依托央行持续购金形成一定支撑，我国央行已连续15个月增持黄金，截至1月末储备达7419万盎司，而白银受工业需求波动与投机资金进出影响，波动更为剧烈，涨幅与跌幅均远超黄金。资金结构上，长期配置资金（如部分机构）逐步缩减贵金属仓位，而短线投机资金、散户资金则集中参与波段操作，形成“长期资金离场、短期资金博弈”的鲜明格局，同时贵金属股票成交活跃，湖南黄金、湖南白银单日成交额均超60亿元，反映出短线资金的炒作热情。
五、市场观察：紧盯波动节奏，关注资金与监管变化
当前贵金属市场的核心焦点，集中在高波动格局的延续性、资金波段操作的持续性，以及监管管控与政策预期的后续变化，这些因素将共同决定市场短期运行方向。
短期来看，贵金属高波动格局难以快速改变，资金波段操作的主流策略仍将持续，快进快出的博弈行为可能进一步放大日内波动。市场将持续关注美联储政策信号、交易所保证金调整等监管动作，同时跟踪金银持仓变化与资金流向，观察波段资金是否会逐步离场，以及贵金属波动幅度是否会出现收敛迹象。
