1月23日早盘，现货黄金持续拉涨并触及4967.37美元/盎司历史新高，截至发稿小幅回落至4957.58美元/盎司，日内涨幅0.44%。短期获利盘兑现引发小幅回调，但美国财政风险、央行购金热潮、美联储降息周期及地缘紧张四大核心逻辑未改，中长期上涨动能依然坚实。
一、早盘行情：冲高回落，高位震荡特征凸显
此次金价冲高回落并非趋势反转信号，而是突破历史新高后的正常情绪消化，量能与资金结构显示涨势韧性未减。
1. 价格走势：创纪录后适度回调，支撑位稳固
亚市早盘，伦敦现货黄金依托买盘力量快速拉升，盘中最高触及4967.37美元/盎司，刷新历史峰值。随后受短期获利盘集中兑现影响，价格小幅回落至4957.58美元/盎司，日内涨幅收窄至0.44%。从波动节奏看，回调幅度温和，4950美元区间形成有效支撑，未出现恐慌性抛售迹象。
2. 资金特征：中长期配置与短期投机分化
全球黄金ETF持仓持续攀升，仅1月以来就有超50亿美元资金涌入，印证中长期配置资金对涨势的认可。但期货市场投机性多单出现小幅减持，导致早盘冲高后回调，反映短期资金对历史高位的谨慎态度，多空博弈在高位进一步加剧。
二、核心支撑：四大逻辑构建中长期上涨框架
金价中长期涨势并非单一因素驱动，而是财政、央行、货币政策与地缘风险四大维度形成共振，支撑逻辑具备持续性与稳定性。
1. 财政风险：美元资产信心动摇的底层推手
美国财政可持续性风险持续发酵，联邦债务规模突破38万亿美元，市场对美元资产的信心出现结构性动摇。有分析测算，若用美国现有黄金储备覆盖全部债务，金价理论估值远超当前水平，凸显当前金价相对低估。这种信心裂痕推动资金从美元资产转向黄金，形成长期配置需求。
2. 央行购金：结构性买盘筑牢底部支撑
全球央行购金热潮未减，成为金价核心支撑。中国央行已连续14个月增持黄金，波兰、印度等新兴市场国家同步加码，高盛预测2026年全球央行月均购金量将达60吨，全年净购金维持在756-1100吨的历史高位。央行购金从供给端压缩流通量，与私人需求形成叠加效应。
3. 降息周期：降低持有成本，强化配置价值
市场普遍预期美联储2026年将进入降息周期，累计降息幅度或达50个基点。利率下行将显著降低黄金持有机会成本，同时推动避险资金从债券、存款等固收资产流向黄金。高盛指出，降息周期将带动西方黄金ETF持仓上升，进一步放大涨势。
4. 地缘风险：不确定性催生避险刚需
全球地缘局势紧张升级，美国介入委内瑞拉局势、格陵兰岛争端引发美欧分歧等事件，加剧市场恐慌情绪。黄金作为唯一不受主权限制、无法被远程冻结的“硬通货”，成为全球资本对冲不确定性的终极选择，部分被制裁国家更重启黄金作为贸易结算工具，增加实物需求。
三、短期博弈：回调动因与情绪传导
早盘冲高后的小幅回落，是短期市场情绪与资金行为的集中体现，并未触及中长期支撑逻辑，高位震荡或成常态。
1. 回调核心：获利了结与技术面休整
开年以来金价涨幅已超11%，短期获利盘积累较多，在突破4960美元历史高位后，部分投机资金选择落袋为安，引发阶段性回调。同时，技术面面临前期高点压力，市场在关键位置选择休整，为后续进一步上行蓄能。
2. 情绪约束：地缘缓和信号的短期影响
特朗普近期表态暂不向欧洲8国加征关税，地缘局势出现阶段性缓和迹象，一定程度上抑制避险情绪升温，导致黄金买盘短暂减弱。但这种缓和未解决核心分歧，地缘风险的长期性仍将支撑避险需求。
四、机构共识：中长期目标价持续上修
头部机构纷纷上调金价预期，与四大支撑逻辑形成共振，进一步强化中长期看涨共识。
1. 目标价调整：高盛领衔上修至5400美元
高盛近期将2026年底金价目标价从4900美元上调至5400美元，预计较当前价格仍有13%上涨空间。摩根大通、美国银行同步跟进，分别给出5055美元、5000美元的目标价，机构对中长期涨势信心充足。
2. 核心预判：结构性需求抬高金价底部
机构普遍认为，当前黄金买盘已从散户投机转向央行与机构的战略性配置，这种结构性需求将永久性抬高金价底部。即便出现短期回调，4750美元以上支撑位稳固，中长期上涨趋势难以逆转。
