大摩、高盛两大投行相继下调并推迟美联储降息预期，成为扰动黄金市场的核心变量。叠加伊朗战争带来的避险溢价已被市场消化、影响有限，当前金价持续震荡承压，未能借助地缘因素实现突破，短期走势受降息预期延后主导。
一、投行表态：大摩高盛齐推迟，降息预期大幅降温
近期全球顶级投行集体调整对美联储降息的预判，大摩、高盛率先发声，明确推迟降息时点、下调降息次数，直接引发市场对利率预期的重新定价，进而传导至黄金市场。
高盛将美联储首次降息预期从6月推迟至9月，同时将年内降息次数从3次下调至2次；摩根士丹利则更为谨慎，将首次降息推迟至12月，预计年内仅降息1次，甚至不排除“全年不降息”的可能。两大投行的表态形成联动效应，市场对美联储降息的乐观预期快速消退，利率预期上行直接压制金价。
二、金价表现：地缘支撑乏力，震荡承压运行
尽管伊朗战争持续发酵，但金价并未呈现预期中的避险上涨，反而在降息预期延后的压制下，维持震荡承压格局，地缘因素的支撑作用已基本消退。
截至3月12日，伦敦金现暂报5181.52美元/盎司，日内小幅反弹但未能突破近期震荡区间上沿，整体仍处于弱势整理；国内市场同步承压，黄金T+D报1146.45元/克，周大福、周大生等头部品牌金价均出现0.81%的跌幅，资金离场迹象明显，凸显金价上行乏力。
三、地缘解读：伊朗战争影响有限，溢价已提前兑现
伊朗战争对金价的提振作用不及预期，核心原因在于避险溢价提前消化、冲突规模可控，难以形成持续的避险支撑，无法抵消降息预期延后带来的下行压力。
1. 买预期卖事实，溢价快速回吐
伊朗战争爆发前，市场已提前炒作中东冲突升级、能源供应受阻等预期，金价已提前消化部分避险溢价。当冲突正式落地后，前期埋伏的机构资金借机获利了结，避险溢价快速回吐，形成“预期落地即抛售”的走势，未能推动金价持续上涨。
2. 冲突可控，未引发系统性风险
目前伊朗战争仍以局部精准打击为主，未升级为全面地面战，霍尔木兹海峡航运未受长期阻断，全球能源供应未出现实质性断裂，未引发全球金融市场系统性动荡。市场普遍判断冲突短期化、有限化，难以动摇全球经济格局，地缘因素对金价的支撑力度持续减弱。
四、核心传导：降息预期延后→金价承压的内在逻辑
大摩、高盛推迟降息预期，通过利率、资金流动两条路径传导至黄金市场，成为压制金价的核心力量，其影响远超伊朗战争的短期扰动。
降息预期延后直接推动市场对美联储维持高利率的预期升温，美债收益率同步上行，进一步提升美元资产的吸引力。黄金作为无息资产，利率上行会抬高其持有机会成本，导致资金从黄金流向美元、美债等生息资产，直接压制金价；同时，降息预期降温也削弱了黄金的抗通胀吸引力，进一步加剧其承压态势。
五、短期观察：降息扰动持续，地缘支撑难逆转弱势
短期来看，大摩、高盛推迟降息预期的影响仍将持续发酵，伊朗战争带来的避险支撑难以逆转金价承压格局，市场情绪趋于谨慎。
后续市场将持续关注美联储官员表态及通胀数据，若通胀黏性持续，不排除更多投行跟进推迟降息预期；伊朗冲突若未出现超预期升级，其对金价的支撑作用将进一步弱化。金价短期仍将维持震荡承压，走势核心仍取决于美联储降息预期的后续演变。
